李晓丹 实习生 陈菲儿 王欣 彭萧州 / 文 在经济和善复苏的经由中，结构性分化仍需防御，非常是要保管价钱同比回升态势，还需要更多策略发力。与此同期，信贷"开门红"成色不足往年同期，企业贷款仍然偏弱，提振内需还需要策略的进一步协同。
2026 年 1 月事济数据骄傲：CPI 同比增速由 0.8% 下跌至 0.2%，核心 CPI 环比高涨 0.3%；PPI 同比从 -1.9% 收窄至 -1.4%；制造业 PMI 由 50.1% 下跌至 49.3%；新增东谈主民币贷款 47100 亿元，同比少增额扩大至 4200 亿元；M2 同比增速上升至 9.0%，M1-M2 剪刀差收窄。
由《经济不雅察报》发起的"经济不雅察报月度不雅察"，每月发布一次。本次共有 11 家机构参与月度宏不雅数据预测。
CPI：核心 CPI 保捏和善高涨
CPI 公布值（同比）：0.2%
前值：0.8%
CPI 预测值（同比）：0.5%
国联民生首席经济学家陶川点评：核心 CPI 仍是萌发出通胀"开门红"迹象。2026 年 1 月核心 CPI 环比高涨 0.3%，创近 6 个月新高，其结构性走强印证年头住户猝然需求缓缓改善，为后续通胀和善设备提供进犯支撑。一方面，开年促猝然策略恶果捏续露出，家用用具、日用杂品等价钱延续上行，商品猝然稳步设备；另一方面，节前出行、娱乐等管事需求缓缓开释，带动旅游、影视、家政管事价钱显明升温，管事猝然复苏势头更为矫健。跟着 2 月讲求参加春节猝然旺季，加价迹象有望进一步突显。
PPI：全年同比有望抬升
PPI 公布值（同比）：-1.4%
前值：-1.9%
PPI 预测值（同比）：-1.7%
国泰海通宏不雅首席分析师梁中华点评：1 月 PPI 环比高涨 0.4%，涨幅扩大，同比收窄至 -1.4%，输入性身分对价钱的拉动进一步增强。国外有色金属价钱上行，带动国内有色金属矿选定业、有色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱环比诀别高涨 5.7% 和 5.2%，其中银、铜、金和铝冶真金不怕火价钱诀别高涨 38.2%、8.4%、4.8% 和 2.3%。与此同期，地缘政事风险加重推升国外油价，进而带动基础化学原料制造和化纤制造价钱环比诀别高涨 0.6% 和 0.4%。
以铜、金、白银为代表的国外金属价钱涨势矫健，重复地缘政事风险加重推升国外油价，短期输入性身分或不息对 PPI 变成支撑；不外"反内卷"策略及内需干系品类价钱的设备动能或在角落放缓。全年 PPI 同比核心有望抬升，但念念要保管趋势性回升态势，仍需更多策略发力，通过补贴等神色促进内生需求的捏续改善。
PMI：赶工透支、春节是主要影响身分
PMI 公布值：49.3%
{jz:field.toptypename/}前值：50.1%
PMI 预测值：49.7%
中国民生银行商议院宏不雅商议中心主任王静文点评：1 月制造业 PMI 为 49.3%，较上月回落 0.8 个百分点，五大分项指数统统回落，其中供需两头的回落较为显赫。新订单指数回落 1.6 个百分点至 49.2%，重回隆替线以下；分娩订单回落 1.1 个百分点至 50.6%，彭胀速率有所放缓。昨年 12 月赶工透支、春节相近工场运行休假应是主要原因。
值得存眷的是，1 月主要原材料购进价钱指数和出厂价钱指数诀别为 56.1% 和 50.6%，比上月上升 3 个和 1.7 个百分点。前者创 2024 年 6 月以来新高，后者近 20 个月来初度升至临界点以上，制造业市集价钱总体水平提高。受国外输入性身分及国内"反内卷"策略影响，包括工业金属、动力、化工等价钱呈现普涨地点，有望带动 PPI 同比降幅不息收窄，以至不摒除年中同比读数转正。跟着物价回升，斗鱼体育app各种款式增速将会有所反弹，揣测主体体感瞻望会有改善。
总体来看，1 月 PMI 理解弱于预期，其中春节较晚的客不雅身分扼制刻毒。主要行业中，除了建筑业理解稍弱除外，管事业和制造业均有亮点。刻下策略并不急于发力，而是理解为定向支捏、精确调控，围绕财政金融协同促内需，疏浚社会成本参与促猝然、扩投资。
信贷：短贷强于中长贷，企业仍是主要支撑
新增信贷公布值（同比）：47100 亿元
前值：9100 亿元
新增信贷预测值（同比）：28100 亿元
华福证券商议所宏不雅首席分析师陈兴点评：1 月新增东谈主民币贷款增长 4.71 万亿元，同比少增额扩大至 4200 亿元。具体来看，1 月住户部门贷款加多 4565 亿元，同比由少增转为多增 127 亿元，其中短期贷款和中恒久贷款诀别加多 1097 亿元和 3469 亿元。1 月企业部门贷款加多 4.45 万亿元，其中企业短贷加多 2.05 万亿元，同比多增额舒缓至 3100 亿元；企业中长贷加多 3.18 万亿元，同比由多增转为少增 2800 亿元；单子融资界限减少 8739 亿元，同比少增额扩大至 3590 亿元。
信贷"开门红"成色不足，银行开票需求较旺。1 月新增东谈主民币贷款同比少增额走扩，一方面，住户新增中长贷同比转为少增，仅短贷显明改善，或受个东谈主猝然贷贴息策略延迟至 2026 年末和春节前猝然活力开释的带动；另一方面，企业贷款偏弱，但仍是新增贷款的主要支撑，结构上企业短贷强于中长贷，由于单子到期量较大，单子融资净萎缩较多。
M2：同比增长加快，剪刀差收窄
M2 公布值（同比）：9%
前值：8.5%
M2 预测值（同比）：8.8%
北京大学经济学院解释、北京大学国民经济商议中心主任苏剑点评：2026 年 1 月末，M2 余额 347.19 万亿元，同比增长 9%，较上期增长 0.5 个百分点。这一加快主要成绩于非银金融机构进款同比多增 2.56 万亿元，进款"搬家"加快及贷款集中投放带动进款派生；政府债券融资前置滚动为企业和住户进款，成本市集积极行情进一步支撑广义货币彭胀。货币策略法例宽松与财政协同发力，变成金融总量合理增长态势，但需警惕通胀预期和金钱泡沫，保捏 M2 增速与款式 GDP 匹配，支捏经济自若开局。
1 月末，M2 与 M1 同比增速差舒缓 0.6 个百分点。这一收窄主要源于 M1 增速回升更快于 M2，响应活期进款活化加快，资金从按时向活期滚动提速；股市效应和春节身分增强交游性货币需求，经济转型期资金使用效劳提高。M1-M2 剪刀差收窄标明货币流动性向实体经济传导改善，但仍需策略协同提振内需，幸免结构性失衡加重经济波动。
