一、当日行情分析
1、商场不雅察——先别太乐不雅！
春节假期前后（2 月 16 日 -2 月 20 日），国外股指多数高潮。好意思股方面，受最高法裁定 IEEPA 关税行恶对风险偏好的提振，纳指、标普 500 和说念指分袂高潮 1.5%、1.1% 和 0.3%。亚洲商场，韩国空洞指数大涨 5.5%，恒指下落 0.6%。欧洲方面，CAC40、富时 100、DAX30 集体高潮。
纳指横盘多月，正处于一个寻找新标的的敏锐时期。若要朝上粉碎现时触动区间，需要新的催化身分，这可能来自两个方面：一是宏不雅经济"软着陆"预期得到强化，比如通胀数据络续回落，好意思联储给出更明晰的鸽派信号。二是 AI 行业的盈利竣事超预期，大约袒护商场对其多量成本开销的担忧，再行凝合东说念主气。
反之，要是通胀反复或好意思联储计策超预期紧缩，指数则靠近向下调整的风险。
2024 年 12 月至 2025 年 3 月的那次横盘，最终所以一轮剧烈的下落终止的，其时的商场热情和触发身分与面前既有相通之处，也有内容的不同。
不外，历史并不会简易交流。现时横盘是交流"横久必跌"的老路，如故能通逾期期换空间，走出新的行情，要道取决于以下几点：
行将公布的 CPI、PCE 等通胀数据：要是通胀超预期反弹，将重燃紧缩慌乱，对商场极为不利。
好意思联储的最新表态：尤其是对缩表和利率旅途的示意。
AI 龙头股的事迹率领：能否根除商场对多量成本开支的疑虑，再行凝合东说念主气。
纳斯达克走势会影响 A 股和港股的 AI 科技板块，面前还需不雅察。
2、这关税，到底是奈何了？
2026 年 2 月 20 日，好意思国最高法院作出 " 里程碑 " 式判决，以 6 比 3 的投票终止裁定特朗普政府依据《国际蹙迫经济权益法》（IEEPA）征收的一揽子寰球关税缺少法律依据。首席大法官约翰・罗伯茨在裁决中强调：" 唯独国会领有征收关税的权益 "，这一裁决胜利含糊了总统通过晓示 " 蹙迫现象 " 绕过国会征收关税的作念法。
被裁定行恶的关税范围极其平常，包括：以边境安全与打击芬太尼为由加征的关税；针对中国（10%）、墨西哥（25%）、加拿大（35%）等贸易伙伴的相反化税率；袒护简直统统贸易伙伴、税率从 10% 到 50% 不等的 " 平等关税 "；对印度实施的俄罗斯石油关税；对巴西征收的关税等。据统计，约 75% 的特朗普关税被推翻，触及畴昔十年 1.4 万亿好意思元的联邦财政预期收入。
值得提防的是，最高法院的裁决具有明确的针对性。裁决仅法例总统通过《国际蹙迫经济权益法》实施关税，并未完全洗劫其征收关税的权益。这为特朗普政府转向其他法律条目提供了空间。同期，裁决也留住了一个首要悬案：往常一年好意思国入口商如故交纳的、现被认定为罪人的关税，能否以及怎么追回？宾夕法尼亚大学沃顿预算模子经济学家揣度，取消依据 IEEPA 加征的关税将产生高达 1750 亿好意思元的退税额。
可是，特朗普政府的反击来得颠倒赶紧。2 月 20 日当晚，特朗普签署行政敕令，晓示依据 122 条目对寰球商品加征 10% 的关税，" 简直立即收效 "。只是一天后的 2 月 21 日，特朗普再次在外交媒体上晓示，将新关税税率从 10% 提高到 15%，" 立即收效 "。这种 " 朝令夕改 " 的作念法，充分体现了特朗普政府在关税问题上的毅力态度。
3、好意思国被曝已决定对伊朗动手！
就在好意思伊两边开释谈判信号的同期，好意思国对伊朗选择军事活动的风险依然悬而未决。据俄罗斯卫星通信社 22 日报说念，有好意思媒征引好意思国中央谍报局前谍报东说念主员的话称，好意思国可能会在 2 月 23 日或 24 日对伊朗发动军事打击。
特朗普正在探究的打击方针范围平常，包括伊朗伊斯兰创新卫队总部、核设施及弹说念导弹等。若"针对性"的初步打击未能迫使伊朗得志好意思方要求，特朗普"保留本年晚些时候发动更大限制军事打击的可能性"，方针直指推翻伊朗最高首长哈梅内伊。
二、智谱与 MiniMax 大涨的启示
2026 年马年春节时代，中国 AI 行业迎来成本商场的狂欢，智谱（02513.HK）与 MiniMax（00100.HK）手脚港股 AI 板块的中枢标的，在春节后首个走动日（2 月 20 日）阐明惊艳——智谱单日暴涨 42.72%，收盘报 725 港元，市值粉碎 3232 亿港元；MiniMax 收涨 14.52%，报 970 港元，市值冲破 3042 亿港元，两家企业市值均碾压京东、快手等传统互联网巨头，贴近百度水平。这次春节大涨并非偶而，而是企业自己技巧粉碎、交易化落地提速、行业利好共振及成本商场热情映衬等多重身分叠加的终止。
1. 智谱：GLM-5 引爆估值，从"价钱战"转向"价值溢价"
智谱的大涨中枢依托于新一代基座模子 GLM-5 的到手推出与商场认同。2 月 12 日，智谱谨慎开源发布 GLM-5，该模子总参数达 744B，预磨砺数据量 28.5T，接收稀疏提防力机制和多 Token 预测技巧，在多项中枢编程与推理榜单中稳居开源模子第一，部分筹画已贴近寰球顶尖闭源模子 ClaudeOpus4.5。值得提防的是，GLM-5 在算力撑持上全面拥抱国产芯片生态，已完成与华为昇腾、摩尔线程、海光、寒武纪、昆仑芯、天数智芯与燧原七大主流国产芯片平台的深度适配，从底层内核到表层推理框架均完成优化，实现了算力底座的自主可控，这亦然其技巧粉碎的要害撑持。
早在 GLM-5 谨慎发布前，其测试版" PonyAlpha "便以匿名格式出面前寰球模子团员平台 OpenRouter 上，凭借强悍的编程和推理才略，被社区 91% 以上用户判定为智谱新品，仅这一"走漏"事件就胜利鼓吹智谱在 2 月 9 日单日暴涨 36.22%。更要道的是，GLM-5 的推出记号着智谱开脱"补贴换商场"的模式，插足价值竣事阶段——智谱立时晓示对 GLMCodingPlan 套餐加价，国区涨幅 30% 起步，国外版加价超 100%，而新套餐上线即告售罄，充分印证了商场对其模子价值的认同，也为股价高潮提供了刚劲撑持。
2.MiniMax：踩中 OpenClaw 风口，性价比上风突显
MiniMax 的高潮则主要受益于时局级 AI 哄骗 OpenClaw 的爆发，以及自己模子的极致性价比上风。2026 年头，开源 AIAgent 花样 OpenClaw（原名 Clawdbot）赶紧走红，支柱土产货部署和多平台音信集成，成为寰球开发者追捧的器用，而 MiniMax 的模子则成为该花样最受接待的中枢引擎之一。
OpenClaw 创举东说念主 PeterSteinberger 公开表示，MiniMaxM2.1 是"当下最优秀的开源模子"，在编程任务上仅需 Claude5% 的破耗就能实现接近的恶果，这一评价胜利鼓吹成本商场对 MiniMax 的估值重订价。数据表示，春节时代，MiniMax 凭借高性价比成为开发者转向的首选，在 OpenClaw 的现实调用中，搭载 MiniMaxM2.1 的决策在器用调用准确率、任务履行效用及成本管控上均阐明杰出；Reddit 用户响应表示，转向 MiniMax 后，AI 调用成本降至蓝本的八分之一到九分之一，实打实的使用迁徙让 MiniMax 从"着名度有限的中国模子"置身寰球开发者器用链标配。
算力撑持方面，MiniMax 与鸿博股份子公司英博数科深度绑定，磨砺措施主要接收英伟达 H100/H200DGX 集群（英博数科为其中枢独家算力供应商），推理措施则选用寒武纪想元系各国产芯片，搭配中际旭创的高速光模块构建算力蚁集，既保险了模子性能，也通过国产芯片替代优化了成本。此外，2 月 13 日 MiniMax 谨慎官宣上线新一代文本模子 MiniMaxM2.5，斗鱼体育其 SWE-BenchVerified 得分达 80.2%，编程与 Agent 才略对标 ClaudeOpus4.6，进一步强化了商场信心。
3、华为昇腾芯片产业链
在寰球 AI 芯片商场，英伟达仍占据主导地位，但昇腾芯片的崛起正在改变竞争形式。证据最新数据，2024 年寰球 AI 加快器商场中，英伟达约占 86%，但这一比例正在快速下降；华为昇腾寰球商场份额从 2023 年的 3% 飙升至 2024 年的 27%，成为寰球第二大 AI 芯片供应商。
昇腾芯片的寰球竞争力主要体面前：
系统级性能上风：诚然单芯片性能与英伟达仍有差距，但通过超节点技巧，Atlas950SuperPoD 的总算力达到英伟达同期产物的 6.7 倍。
成本上风昭着：昇腾芯片的价钱约为英伟达同级别产物的 60%，配合中国的低电价上风，使用华为算力的成本比国外算力低近一半。
生态建设加快：通过开源 CANN 架构和 MindSpore 框架，华为正在构建落寞于 CUDA 的生态体系。CANN 已支柱 PyTorch、TensorFlow、vLLM 等 50 多个主流开源社区，开发者无需重写代码就能在昇腾上运行模子。
AI 磨砺是昇腾芯片最中枢的哄骗场景，主要用于大模子磨砺、科学计较、仿真模拟等畛域。跟着大模子参数限制的指数级增长，磨砺算力需求呈现爆发式增长。在大模子磨砺畛域，昇腾芯片如故取得粉碎性进展。DeepSeek 系列大模子已全面适配昇腾平台，通过原生支柱昇腾 CANN 架构，实现 CUDA 代码到昇腾平台的无缝迁徙，适配成本镌汰 70%。在现实哄骗中，某金融客户的模子迁徙周期从 3 个月压缩至 2 周，大幅镌汰了迁徙成本。昇腾 910B 当先完成 DeepSeekV3/R1 模子适配，通过自研推理加快引擎，使模子在昇腾硬件上达到与高端 GPU 很是的性能水平。
AI 推理是将磨砺好的模子部署到现实哄骗中，实现智能化决策和自动化处理。昇腾芯片在推理场景的上风在于其高能效比和天果真部署才略。在金融畛域，昇腾芯片的哄骗如故很是锻真金不怕火。广电运通手脚华为昇腾办事器中枢代工场，其 AI 金融柜台日走动处理量达 1.2 亿笔，东说念主脸识别准确率高达 99.99%。新大陆推出的搭载昇腾 NPU 芯片的 AIPOS 末端，支柱离线东说念主脸支付，走动到手率 99.9%，时延小于 20ms，袒护超 50 万家商户。在医疗畛域，常州第一东说念主民病院依托昇腾算力平台及 DCSModelEngine，实现了数据 - 模子 - 哄骗全历程并吞。其 AI 智能诊答、" 病历 / 影像助手 " 及扶助阅片系统已深度融入临床，CT 影像处理混沌量达 280 帧 / 秒，肺结节检测精度 98.7%，扶助三甲病院误诊率下降 30%。
1）先进封装措施
先进封装是昇腾芯片产业链中技巧壁垒最高、价值量最大的措施之一。跟着 Chiplet、2.5D/3D 封装等技巧的哄骗，封装措施的价值占比从传统的 10%-15% 晋升至 25%-30%。
长电科技（600584）是国内封测都备龙头，寰球名循序三，在昇腾芯片封装中占据中枢肠位。公司掌持 XDFOIChiplet 高密度异构集成工艺，已实现 4nm 封装量产，是国内惟一实现 2.5D 先进封装大限制量产的企业。2025 年上半年，公司先进封装收入占比达 38%，瞻望 2026 年将粉碎 40%。长电科技与中芯国际合伙竖立的盛合晶微，专注于 2.5D/3D 先进封装，为昇腾芯片提供要道的封装办事。
2）要道材料措施
要道材料是昇腾芯片产业链的基础撑持，主要包括 ABF 载板、HBM 内存、光刻胶、电子特气等。
兴森科技（002436）是国内惟一能量产 20 层以上 ABF 载板的厂商，在昇腾 910C 供应链中占比超 60%，成本较国外低 30%。公司珠海基地投资 72 亿元扩产，挑升供应昇腾等高端芯片。ABF 载板是先进封装的中枢材料，跟着 Chiplet 技巧的哄骗，其价值量占比束缚晋升。
3）配套组件措施
配套组件是 AI 办事器正常运行的基础保险，包括散热系统、电源、蚁合器、高速线缆等。跟着 AI 芯片功耗的晋升和算力密度的加多，配套组件的技巧要乞降价值量都在快速晋升。
华丰科技是华为昇腾办事器高速线模组的中枢供应商，224G 高速产物已通过客户考证并运转批量供货。跟着昇腾 950 系列在互联带宽方面的权臣升级，高速线模组的需乞降价值量都将大幅晋升。证据测算，仅阿里、华为、中科晨曦三大客户的超节点花样就能为华丰科技带来 27 亿元以上的利润增量。
泰嘉股份依托子公司雅达电子，成为昇腾算力基础设施的中枢供电配套商，填补高功率办事器电源的要道缺口。雅达电子承担昇腾系列产物（含 Atlas 系列、384 超节点）中枢供电系统的瞎想、制造与扩产任务，为昇腾芯片的郑重运行提供要道电力撑持。昇腾芯片手脚国产 AI 算力中枢，其搭载的超节点、高端 AI 办事器对供电郑重性、功率密度要求极高，雅达电子凭借深厚的技巧蓄积（原属艾默生旗下，与华为迷惑渊源深厚），适配昇腾办事器的供电规格，保险算力开垦络续高效运转，完善昇腾产业链硬件配套闭环。
{jz:field.toptypename/}4）数据中心与算力办事措施
数据中心是 AI 算力的基础设施，跟着昇腾芯片在各行业的平常哄骗，配套的数据中心建设和算力办事需求快速增长。
光环新网（300383）是国内 IDC 龙头企业，与华为昇腾深度迷惑，运营机柜数目超 10 万架，昇腾 910 算力集群限制达 2000P。公司 2025 年 Q4 财报表示，智算中心上架率已达 85%，毛利率较传统 IDC 业务晋升 12 个百分点。光环新网瞎想 2026 年将昇腾算力集群限制粉碎 5000P，净利润方针 20 亿元。
算力办事的交易模式正在从传统的机柜租赁向算力租赁、算力走动、算力诊治等高附加值办事转型。企业通过建设昇腾智算中心，不仅不错获取郑重的房钱收入，还能通过算力运营获取更高的利润。以光环新网为例，其推出的 " 磨砺即办事 "（TaaS）平台，单 P 收入较传统 IDC 业务晋升 50%-80%。
4、要点公司
1）光环新网
北京光环新网科技股份有限公司从事的主要业务包括互联网数据中心业务 ( IDC 过头升值办事 ) 及云计较业务。公司的主要办事为互联网宽带接入办事、IDC 过头升值办事、IDC 运营处理办事、云计较及干系办事。
光环新网，刚预报了上市以来的初度年度亏蚀，但商场的确的海涵点其实是：利空出尽后，增量从那边来？
空洞公司的最新动态，光环新网 2026 年的增长能源主要来自三个方面：手上已建成资源的"填满"、对畴昔更高端算力需求的提前"卡位"、以及事迹层面的确立预期。
将 2025 年多量委用的"库存"机柜滚动为现实收入，是 2026 年最胜利的事迹增长点。2025 年公司机柜投放创下历史纪录，全年新投放逾越 2.6 万个。这就像开了许多新店，但店里顾主还未几（上架率 60%）。因此，2026 年公司最要害的责任即是"促销"，即晋升已投产花样的上架率。跟着 AI 哄骗和企业上云的需求络续开释，将空余机柜尽快租借去，是本年纪迹能否改善的要道。
公司不再得志于只作念基础的数据中心（IDC），而是积极布局智算中心（AIDC）。这意味着它能提供更高端、更相宜 AI 大模子磨砺需求的算力办事，从"卖屋子"升级到"卖精装修的高端公寓"。
除了深耕京津冀、长三角，公司还把眼神投向了内蒙（能源成本低）、海南（自贸港计策）和马来西亚（出海桥头堡），这种寰宇乃至寰球化的布局，为其翻开了新的成长天花板。
总的来说，光环新网 2026 年的故事很明晰：一边奋力把已有的资源（存量机柜）酿成钱，一边全力押注 AI 算力（AIDC）的畴昔。
2）华丰科技
华丰科技是现时 A 股商场上 AI 算力 + 军工双轮驱动的典型代表。而华丰科技的中枢增长点，巧合就在为 AI 办事器提供要道的高速铜蚁合产物。
AI 算力驱动的"高速铜蚁合"放量这是公司 2025 年纪迹爆发的最中枢原因。跟着以华为昇腾为代表的国产 AI 芯片向"超节点"形态演进（如 910C 及后续型号），办事器里面及之间的互联带宽需求呈倍增趋势。在短距离传输中，成本更低、能效更优的铜缆互联决策成为主流聘请。
华丰科技在被誉为蚁合器"金冠上的明珠"的高速背板蚁合器畛域，当先粉碎了 10Gbps 及以上速度的技巧阻滞，实现了国产化替代。这使其成为国内 AI 办事器厂商（如 H 客户、海潮、新华三等）的中枢供应商。
订单可见性：放胆 2025 年 10 月，公司公告高速线模组在手订单达 6.2 亿元。为应酬需求，公司正瞎想定加多 2.4 万套 / 月的 Cable Tray 产能，以得志 W 客户、C 客户等大客户需求，这标明畴昔 1-2 年的高增长有较强的订单撑持。
站在 2026 年年头这个时点，华丰科技的增量逻辑比 2025 年愈加明晰和立体。要是说 2025 年是公司凭借 AI 算力需务实现"窘境回转"的改变之年，那么 2026 年则是公司在多个维度上同期发力、将增长势头滚动为事迹跃升的要道一年。
特出声明：
文中股票仅为投资逻辑，无任何买卖提倡。