文｜小卢鱼
裁剪｜杨旭然
{jz:field.toptypename/}农历新年后港股开市的第一天，恒生科技指数就阅历了 2.91% 的大跌，而智谱和 MiniMax 的市值却双双冲破 3000 亿港元。
在东说念主工智能的狭义话题以外，从激烈对比中咱们不错看出，全球老本正在靠近一次要紧的抉择：是否要从"传统"互联网平台，转向被觉得更具后劲的新赛说念。
前几年被交付厚望的科技增长故事——出海，似乎照旧未着力先枯萎了。好多大厂在国际商场的资源参预优先度不仅不如 AI 业务，以致可能还不如国表里卖。
比拟电商、媒体平台或其他互联网管职业务，关于更多中国科技企业来说，网贷似乎不错被更便利地搬运到全球商场。在越发昏暗的出海故事中，放贷成了阿谁大家齐不肯意毁灭，以致还在进一步参预的重点。
恒生科技指数发达（自 2025 年 11 月于今）
国内商场，也曾"等同于暴利"的互联网贷款业务，在助贷新规的影响之下，正靠近着前所未有的压力。因此，网贷出海以致似乎比其他业务出海更紧要。
要是将网贷出海比作沿路考试题的话，不错融会为它正在从前几年的取舍题，酿成了如今的必答题。仅仅这说念题的难度，对好多国内企业来说，照实有些超纲。
01 水土对抗
去东南亚旅游的东说念主，基本齐构兵过一个超等 APP —— Grab。
这个平台是由陈炳耀（Anthony Tan）和陈惠玲在 2012 年创立，总部位于新加坡，业务笼罩柬埔寨、印度尼西亚、马来西亚、缅甸、菲律宾、新加坡、泰国和越南等 8 个国度。
Grab 首先以网约车工作起家，经过十余年的发展，如今已成长为集出行、外卖配送、数字支付、金融工作等多元业务于一体的科技工作平台。昨年，Grab 初度达成了全年盈利（净利润 2 亿好意思元），表现交易模式照旧跑通。
Grab 的交易模式，其实等于国内科技企业所擅长的场景 + 金融闭环模式。公司以网约车（GrabBike/ 汽车）和外卖（GrabFood）为进口，日均订单量超 1500 万单，获取海量用户。
此外，推出 GrabPay 电子钱包，笼罩线下小店、线上电商等支付场景之后，Grab 不错将用户从出行、外卖场景当然指导至支付方法。然后基于用户行动数据和信用评估，为司机、小微企业和平淡破费者提供贷款、保障、按时入款等金融工作。
这种闭环模式，使 Grab 在东南亚建立了深厚的护城河，不仅工作了 6.5 亿东说念主口，还匡助多量无银行账户用户初度构兵数字金融。
理所虽然地，金融科技板块（支付与保障）成为其业务新增长点，来往界限年增速超 45%，孝敬毛利率超 70%。
Grab 交易模式的到手，表现了东南亚商场具备滋长超等摆布的泥土，但中国平台思在东南亚复刻我方的黄金时期，却有许多"水土对抗"的问题要处理。
毒手的问题包括但不限于：东南亚列国金融监管政策互异强大且变动泛泛、条件与土产货机构结伴、短少训练的央行征信系统、径直套用基于中国数据的风控模子会导致坏账率激增、催收方法激发当地东说念主反感和监管制裁等等。
2018 年，小米因未能与当地监管在派司问题上达成一致，关闭了在印尼的金融部门。尽管手机热销东南亚，小米金融却彰着并不到手。
嘉银科技股价发达（自 2021 年 1 月于今）
此外 2019 年出海印尼的嘉银科技，通过 Soluskita 平台开展现款贷业务，但该平台因用户投诉量较大较凸起、不适应合规条件，被印尼 OJK 作念出了收回其 P2P 派司的处罚。
面对处罚，嘉银金科在财报中暗示，策划通过与当地银行等金融机构合作来拓宽融资渠说念，并继续探索印尼商场。尔后公司通过新持牌平台在印尼继续展业，至 2022 年底已完成持牌平台更换的进程。
2025 年 Q3 财报中，嘉银科技流露，在印尼业务界限相较昨年同期增长了近两倍，放款用户数同比增长约 1.5 倍，出海真是成了拉动公司事迹增长的新引擎。
得回了贫困的正反应的嘉银科技，照旧抒发了对拓荒拉好意思和非洲商场的厚望。
02 竖立蓝海
对中国的金融科技公司来说，拉好意思和非洲商场似乎比东南亚商场更像蓝海。
在拉好意思，由政府主导的即时支付基础设施镌汰了运营难度。这里不像东南亚的支付体系相配碎屑化，需要中国公司和不同国度不同的银行、电子钱包逐个双接，合规旅途也愈加了了。
在非洲，"无银行账户"东说念主群的比例要远高于东南亚。唯有能处理基础的 KYC（身份认证）和风控问题，中国公司就能更松驰得回更多的客户，也不会像在东南亚商场上，需要和原土巨头进行贴身肉搏。
滴滴股价发达（自上市于今）
滴滴在拉好意思商场的发展进程，等于一个接近到手的样本。
2021 年，滴滴在墨西哥推出信贷家具 DiDi Préstamos，其用户中有七成是在东说念主生中初度得覆信贷授信，滴滴借此精确触达了在当地遥远被传统银行残酷的"信用空缺东说念主群"。
2025 年，滴滴在墨西哥累计披发的贷款落拓 2000 万笔，斗鱼体育况兼上线了储蓄账户，进一步拓展了在当地的金融工作界限。
滴滴在墨西哥的信用评估智力，也与其他公司的业务场景产生了招引。举例，阿里的速卖通在墨西哥" Hot Sale "电商节期间，就取舍与滴滴合作推出"先买后付"信贷家具。
要是中国企业不错匡助当地完善基础设施，开展更高阶金融业务就会愈加便利。
其中一个实操例子，是针对墨西哥现款来往盛行、司机被抢风险高的安全痛点，滴滴与墨西哥便利店聚集 OXXO 合作，让司机能方便地将现款升沉为电子余额，不仅处理了安全问题，更将自己深度镶嵌了当地的糊口和金融基础设施。
要是说拉好意思商场的故事如故莫得脱离"场景 + 金融"这一套，那么 OPay 在非洲的崛起则表现，即使莫得超等 App 的场景流量，通过深度土产货化的代理聚集和极致专注的策略，通常不错成为改造一个地区金融生态的超等玩家。
2018 年，昆仑万维通过其收购的老牌浏览器公司 Opera 孵化了 Opay。到 4 年之后，阅历了出行、外卖、电交易务多线作战的窘迫，周亚辉决定砍掉 OPay 除支付外的整个业务线，让公司专注于金融科技业务。
昆仑万维股价发达（自 2021 年 1 月于今）
面对尼日利亚 60% 的无银行账户东说念主口和 95% 的现款来往，OPay 莫得等用户上网，而是通过 50 万线下代理，用 POS 机把金融工作送到了每个街角。
2022 年尼日利亚货币矫正，2024 年其银行系统须臾崩溃。那时传统银行 App 堕入瘫痪，而 OPay 则凭借踏实的系统，得回了当地用户的信任和使用粘性。
本年 1 月，OPay 组建了新的全球中枢经管团队，并提议了到 2030 年工作 10 亿用户的宏伟愿景，这也符号着中国金融科技公司在非洲商场的业务认识，照旧从试水转向了信得过的交易化阶段。
03 深层逻辑
金融科技业务出海这件事，交易模式能跑通仅仅基础。更要紧的是能产生更高的收入界限和总营收占比。
现在在大部分中国科技企业的财报中，最多只可看到国际业务的合座收入，并莫得单独的国际金融业务收入数据。
在港股上市的科技金融公司信也科技，是少数有联整个据流露的要紧玩家。末端 2025 年第三季度，国际业务收入已占其总营收的 25%，收入增速保持在 40% 傍边，远高于公司合座 6% 的营收增速。
关于一个以国内商场起家的金融科技公司来说，国际业务能孝敬如斯高的策划占比，符号着其业务结构已发生质变。信也科技也设定了到 2030 年，国际业务收入占比达到 50% 的中遥远认识。
国际业务在快速发展阶段，仍然需要多量营销、合规、经管开支参预，刻下其盈利智力并不高，这也对信也科技财务操作的水平提议了更高的条件。
昨年 6 月，信也科技刊行了 1.5 亿好意思元、利率 2.5%、2030 年到期的可转债，其中约 9000 万好意思元将主要用于国际业务发展。由于可转债的融资成本远低于国际 10% 以上的平均融资成本，将在一定程度上增厚国际业务的盈利空间。
故事理的是，在通常的时辰，另一家同行上市公司奇富科技也有融资——刊行了 6.9 亿好意思元、利率 0.5%、2030 年到期的可转债，只不外这笔钱将全部用于回购公司股份、优化老本结构。
这可能与奇富科技的国际业务尚在起步阶段联系，昨年才在伦敦启动小界限运营、贷款放款，符号着其国际推广的厚爱启动。
现在，奇富科技国际业务的重点在于融会当地商场、优化风险模子，取舍的横蛮常审慎的探索策略。
欧洲这么的训练商场里，很少会成为中国公司出海的首选以致是次选，因为这里领有训练的信用体系和高质料的金融用户，思赢利弗成靠高利率笼罩高风险这套传统布置，更需要靠 AI 大模子风控、智能信贷引擎等中枢本事。
换句话来说，欧洲商场是一个不错磨砺中国金融科技公司科技含量到底有多高的方位。奇富科技思走得更远，最终成长为"一家受全球尊重的金融科技企业"，最终要在欧洲商场取得建设，这将是一个漫长的程度。
不外关于大部分中国金融科技公司、互联网平台来说，国际金融业务盈利的中枢仍然是靠财务技能，若何把贷款放出去的钱（钞票）通过 ABS 之类的结构化技能再融回归，同期门径资金成本和流动性风险。
归根结底，大略如故因为大多数金融科技公司的死活，是在依赖"金融"而不是"科技"——这个天下上信得过掌持超强本事智力，并不错顺畅摆布进业务体系中的商场主体，只可说不管中外，齐少之又少。
而唯有是赚息差的生意，其交易模式齐决定了利润大多数齐不会太高。否则嘉银科技也毋庸在国内继续头铁放着 APR36% 的贷款，而是 all in 亚非拉。