出品 | 妙投 APP
作家 | 张贝贝
裁剪 | 丁萍
头图 | 视觉中国
2 月 20 日，"港股 AI 制药第一股"英矽智能（03696.HK）发布公告，获纳入恒生详尽指数成份股，并将于 3 月 9 日奏效；且公司量度其被纳入指数后，将相宜港股通纳入程序。
这意味着，自 3 月起，内地投资者大要率可通过港股通顺利买卖英矽智能股票，将带来增量资金和流动性升迁。
这一事件为这家上市不足两月、股价累计涨幅超 200% 的企业再添一把火。（Choice 数据，英矽智能股价已从 2025 年 12 月 30 日刊行价 24.05 港元最高波及 80.9 港元，最新收盘 73.3 港元）
但在股价处于高位、短期已有较大涨幅的布景下，这份利好是行情驱逐的信号，仍是会开启新一轮价值重估的钥匙？
"入指"利好已提前消化
"纳入指数"的积极好奇羡慕好奇羡慕无用置疑，但其对股价的推能源取决于若独揽期已被市集消化。
第一，流动性升迁，可能莫得思象中那么大。
英矽智能成为港股通办法后，内地资金将获取顺利入场通说念，这是最顺利的利好。
只不外，从 2025 年末 IPO 时起，"快速纳入港股通"即是市集对其的中枢预期之一。这次着重公告，更多是预期的落地。
部分追求细目性的事件驱动资金可能在利好已毕后赢利了结，这将与新进入的内地资金流入造成对冲，因此，流动性升迁的短期成果可能不足市集初期思象中苍劲。以致短期赢利了结资金流出较大的情况下，成本市集反而可能会有下行波动。
第二、"官方背书"的新增刺激效应可能不大。
固然成为港股通办法，是成本市集对其价值招供的要津记号，亦然海外成本市集对其行业地位与买卖步地的遑急"背书"。
然而在 AI 医疗意见已反回生跃的布景下，成本市集对英矽智能的 AI 制药业务价值已有荒谬进程的招供。因此，这次纳入指数所带来的"官方背书"效应，边缘影响力可能不会太大。它更像是一张"毕业文凭"，阐明公司已达到主流成本市集门槛，但将来"收获"还需靠自己创造。
因此思要让成本市集执续保执活跃，公司需要向市集解释其股价高潮有坚实的基本面复旧。
业务增长动能怎样？
英矽智能配置于 2014 年，AI 赋能的药物发现及管线开荒收入孝敬保执在 87% 以上，是功绩的中枢驱能源。
据西南证券研报，英矽智能是全国惟一公开实现"靶点发现→分子想象→临床候选药物"全经过闭环的 AI 药企，技艺壁垒仍是比较高的。
（妙投注：①其首创东说念主 Alex Zhavoronkov 领有估计机科学、生物技艺和数学物理的跨学科磨真金不怕火布景。② 2021 年，为了弥补自己在传统制药领域的短板，他邀请前葛兰素史克高管、资深药物研发群众任峰加入）
且凭借着自主开荒的生成式东说念主工智能平台 Pharma.AI，将从靶点发现到临床前候选化合物阐明的时候从行业平均的 4.5 年裁减至 12-18 个月，升迁了研发遵守并诽谤了成本，并通过 40 多个技俩得到充分考证。
如公司曾用不到 18 个月，以及仅 260 万好意思元的插足，在 2021 年 2 月获取全国首例十足由 AI 驱动发现的一个全新靶点 TNIK，以及针对该靶点想象出调整特发性肺纤维化药物 ISM001-055。
瞻望将来，公司的业务增长或成本市集驱上路分将聚焦于以下两方面：
（1）BD（对外授权）往来的执续性
近几年，英矽智能不休完成新的授权配合，在未有买卖化居品销售的情况下，该业务是营收增长的遑急复旧。2022 年至 2024 年离别实现营收 3014.7 万好意思元、5118 万好意思元、8583.4 万好意思元。
从此维度看，2026 年开年不到两个月，公司已先后与施维雅、衡泰生物、王人鲁制药还有康哲药业达成 4 项往来配合，首付款、近期研发里程碑付款有 4200 万好意思元，斗鱼体育总金额累计超 10 亿好意思元的情况下，2026 年功绩增长复旧仍是比较强的。
但要提神的是，由于 2025 年 BD 往来无大额首付款，以及连络 2025 年上半年公司营收 2745.6 万好意思元，较旧年同时下滑 54% 看，这可能导致 2025 年全年功绩增长乏力，年报表现后或激勉市集波动。（西南证券研报，2025 年 H1 公司对外授权业务收入为 0.24 亿好意思元，同比下落 -57.94%）
因此，将来公司能否保管这种高频次、高金额的 BD 往来节律，是影响功绩增长和估值的要津。后续可执续追踪英矽智能的 BD 往来落地情况。
注：2026 年 2 月 10 日，公司公告与康哲药业达成 BD 往来配合，英矽智能有望就每个技俩获取最高达数千万港元的研发用度支执，但具体首付款、里程碑金额未表现。
（2）自研管线的临床数据读出或讲演上市
据招股书，上述提到的可用于特发性肺纤维化调整的新药 ISM001-055 是公司激动最快的居品，其国内 IIa 期临床积极设施已于 2025 年 6 月发表于《天然 · 医学》，狡计于 2026 年上半年在中国脱手针对 IPF 的 IIb/III 期临床检修。
临床设施表现，接收其调整的患者表知道剂量依赖性的肺功能改善，在逐日一次 60mg 的最高剂量组中，患者的使劲肺活量与基线比较，平均提高了 98.4 毫升，而安危剂组患者的 FVC 则下落了 20.3 毫升，差值达 118.7 毫升。
若再连络其是全国首款进入 II 期临床的十足由 AI 驱动的药物，未莅临床若有积极数据读出，市集面貌有望得到提振。再乐不雅一些，若能顺利上市，还能带来功绩增量，是最值得护理推崇的居品。天然，若数据不积极，市集面貌压制将也会很大。
另一个进入临床的居品为调整胃肠说念慢性复发性炎症疾病的 ISM ‑ 5411，已完成澳洲及中国两项 I 期临床检修，于 2025 年 12 月在中国对首名患者进行给药，后续可接续追踪其临床推崇。
只不外要提神的是，ISM001-055 即使本年激动 IIb/III 期临床，完成可能需要 2-3 年时候；而 ISM ‑ 5411 现在刚激动临床 I 期，获批上市需要时候更长，这意味着短期内，至少在 2026 年公司自研居品带不来功绩增量。
写在临了
合座来看，英矽智能纳入恒生指数，这一事件对成本市集复旧或莫得思象中的大，以致可能因赢利盘了结而出现震撼。
但中永久而言，"入指"更像一个分水岭，意味着驱动公司股价的逻辑需要从单纯的"稀缺性溢价"和"事件预期"，冉冉切换到更根底的 "价值考证" 上来，将来股价或将更雅致地与 BD 配合的落地节律及临床管线的数据读出质地挂钩。
关于投资者，英矽智能行动 AI 制药的头部企业，受益 AI 医疗意见驱动或有望反回生跃，但行情能否执续需要基本面复旧，投资还需保执严慎。
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