2025 年以来，好意思元指数照旧从 110 下挫至不及 97，累计跌幅接近 10%。而相同在这短短一年多时辰里，现货黄金则从 2650 好意思元 / 盎司最高冲至 5598 好意思元 / 盎司，算作黄金"奴婢"的白银也一度波及 121 好意思元 / 盎司。
好意思元与黄金、白银走势的背离可想而知，而这番"剪刀差"征象背后，源自好意思元信用基础受损，公共老本对好意思元的"价值"赐与再行谛视。
现如今，好意思国债务成为了影响好意思元信用的最权臣因子之一。数据败露，2024 年底好意思国未偿国债占 GDP 比重达 121.52%，到 2025 年末好意思国债务总限度已达 38 万亿好意思元；而在 2026 年，好意思国还将面对约 10 万亿好意思元的到期再融资压力。
陪伴债务高企，穆迪照旧把好意思国主权信用评级从 Aaa 下调至 Aa1，将好意思国主权信用评级揣摸从"负面"调动为"肃穆"；至此，穆迪、标普、惠誉三大评级机构悉数对好意思国"降评"。
再回看 2025 年，好意思联储颓唐性收缩的事实合手续加深。其中，理事丽莎 · 库克职务碰到撤废，在职主席鲍威尔也史无先例地碰到刑事探询。而在好意思联储决议受到"政事化"逻辑外扩之时，好意思元信用则将进一步承压。
除此以外，"同盟体系"是好意思元信用的肃穆器。关联词频年来，好意思国方面先后向诸多西洋国度征收关税，并与之就防务问题产生浩大不合，以致盟友之间的信任不再弗成动摇，导致好意思元信用又产生了一起裂痕。
卡尔 · 马克想在《老本论》中曾言谈："金银自然不是货币，但货币自然是金银。"就现在而言，好意思元的主导地位日益动摇，海外货币相貌步入重塑，身具货币体系替代品属性的黄金也得回各方热捧。
海外货币基金组织发布的数据败露，2025 年第三季度好意思元在公共外汇储备中的占比下落至 56.92%，创 1995 年以来的最低值。与之人大不同的是，据寰宇黄金协会统计，2025 年公共央行购金需求依然保合手高位，官方机构增合手 863 吨黄金，公共黄金投资需求达到 2175 吨，斗鱼体育app官网同比大增 84%。
往后看，黄金成就潜在需求"增量"依然充沛。
纵不雅当下，公共私东谈主部门黄金投资组合占比平均不到 3%，好意思国仅 0.2%，未来晋起飞间依然权臣；与此同期，在 1990 年冷战末期、1980 年大滞胀末期，公共央行储备中黄金占比分手为 29%、58%，相较现在 20%-25% 的水位仍有晋起飞间。
{jz:field.toptypename/}凭据 2025 年寰宇黄金协会对央行黄金储备的探询，76% 的受访央行暗示未来 5 年黄金储备占比将不竭"暖热飞腾"，这一数值相较 2022 年的 46%、2023 年的 62%、2024 年的 69% 不竭晋升，也凯旋映射出"央行购金"的趋势仍会延续。
基于此，众机构依然看多黄金大行情。德刚劲银行称，金价仍料将涨至每盎司 6000 好意思元，法国巴黎银行也喊出 6000 好意思元 / 盎司的指标价。
沟通黄金牛市配景，算作领有替代价值储存功能的白银也跟从受益。不外需要提神的是，白银的商场容量远小于黄金，是以极易受商场脸色、杠杆资金煽风烽火，波动不时剧烈。
值得提神的是，相较于黄金，在货币属性以外，白银也愈加谨防供需属性。
需求方面，2024 年公共白银破钞结构中，工业鸿沟需求占比 59%，珠宝首饰占比 18%，银币银条占比 16%。具体来看，工业鸿沟需求包含电子电气需求整个 460.5 百万盎司，其中光伏需求约 197.6 百万盎司，占总需求比例约 17%。
供给方面，据统计 2016-2024 年白银供应总量 CAGR 达 -0.5%。因供给较为刚性，公共白银商场相接第六年出现结构性供应禁锢，未来缺口将高达 6700 万盎司。
合座来看，伴跟着好意思元信用趋松，弱好意思元周期仍会延续，而黄金和白银的行情演绎，仍有诸多看点。
背负剪辑 | 陈斌