21 世纪经济报谈记者 易佳颖
近日，三只羊被传奏凯借壳好意思股上市公司 Rich Sparkle，认真登陆纳斯达克。
而据公开尊府，2026 年 1 月，好意思股上市公司 Rich Sparkle 晓谕完成对 Step Distinctive 的收购。该方针公司筹商电子商务直播带货业务，由 Tiktok 自得级网红 Khaby Lame（以下称"难受哥"）抓股 49%，安徽小黑羊网罗科技有限公司抓股 13%。
这家安徽小黑羊网罗科技有限公司，在股权全景穿透图败露，该公司由合肥领头羊文化传媒有限公司全资抓股，后者由张庆杨（放浪小杨哥）和伸开杨（放浪大杨哥）折柳抓股 51%、49%，他们是三只羊首创东谈主。
"这不是三只羊借壳上市，而是难受哥借壳上市，三只羊借壳出海。"北京瀛和（广州）讼师事务所讼师马孝琛在收受 21 世纪经济报谈记者采访时暗示，"在三只羊国内直播业务因诞妄宣传被罚、抖音账号停播整改、中枢主播大批流失的多重打击下，三只羊通过该笔走动，与群众顶流难受哥合营，以 36 个月独家群众运营权为对价，借助 Rich Sparkle Holdings（ANPA）的纳斯达克上市平台竣事‘借壳出海’。"
公开信息败露，难受哥靠发布无声响应类视频走红，在 TikTok 上的粉丝量朝上 1.6 亿，是平台粉丝量最多的创作家。值得一提的是，走动达成后，该公司股价在一周内飙升朝上 650%，随后一周暴跌 77%。
马孝琛进一步指出，需要留神的是，公司上市或要紧走动后，特定鼓励（如首创东谈主、早期投资者、内幕东谈主士）将被绝交在一段时间内出售股票，频繁抓续 6-12 个月，主义是注重股票上市初期被大批抛售导致股价暴跌，保护公众投资者利益。在本次 ANPA 公司收购 Step Distinctive 公司走动中，难受哥、三只羊及原 ANPA 鼓励的股权，皆可能受锁依期敛迹，具体条件（时长、分批解锁比例等）尚未公开深切，如任何鼓励思要变现，需恭候锁依期罢休。
并非"借壳上市"
公告深切，该走动估值约为 9.75 亿好意思元，走动后公司将络续由难受哥引导。而奉陪该收购完成，安徽小黑羊认真成为其策略鼓励及中枢运营合营伙伴。
"该笔合营基于三方博弈，难受哥领有 IP，三只羊领有运营能力，Rich Sparkle/ANPA 公司领有上市平台。"马孝琛分析谈，" ANPA 走动前总股本约为 1130 万股，新增刊行 7500 万股股票，用于购买 Step Distinctive 公司，Step Distinctive 公司估值 9.75 亿好意思元，相称于 ANPA 公司每股订价为 13 好意思元。该笔走动中，难受哥及三只羊均未获取现款，而是获取 ANPA 公司股票。"
同期，ANPA 公司私募配售 300 万股，募资 3900 万好意思元，走动后 ANPA 公司总股本约 8900 万股。ANPA 公司通过私募配售获取的 3900 万好意思元，可能用于秘密整结伙本，动作走动后 ANPA 公司的营运资金，同期，用于心仪纳斯达克上市要求。
马孝琛进一步阐扬谈，斗鱼体育app官网左证难受哥及三只羊对 Step Distinctive 公司股权抓有比例推算，走动后，难受哥抓有 ANPA 公司约 3675 万股股份，抓股比例约为 41%，三只羊抓有约 975 万股股份，抓股比例约为 11%。
动作走动的一部分，安徽小黑羊将领有 36 个月难受哥在群众范畴内的独家全链运营权，包括：直播与短视频电商筹议、TikTok 商店运营、跨境供应链息争、售后做事、AI 数字东谈主生意缔造等。该公司还设定了一个唯利是图的方针：在某个不决的日历前竣事 40 亿好意思元的年收入。
"据悉，难受哥已签署面部特征、声息特征、行径口头、手势、色调数字化的授权，后续无用躬行拍摄，可通过 AI 数字分身竣事 24/7 小时直播，况兼可用 AI 生成多谈话版块。三只羊的直播电商运营造就、中国供应链资源、TikTok Shop 运营团队、AI 数字分身技巧缔造能力等是有关走动方看中的。"马孝琛指出，"但是，若是三只羊对走动后的公司的孝顺主要在运营方面，那么其可能需要承担运营不达地方风险，如运营现象不达预期，可能失去后续合营的可能。"
处罚记载或有影响
另一方面，"放浪小杨哥"终点主体企业"三只羊"曾因"香港好意思诚月饼""澳洲谷饲牛肉卷"等家具诞妄宣传等问题堕入公论风云。属地合肥市商场监管局发布情况通报称，对三只羊公司充公犯科所得、罚金合计 6894.91 万元，并责令其暂停筹商限期整改，承担有关法律连累。
"该笔走动后，三只羊业务上切割国内直播与国外运营。"对此，马孝琛指出，"股权上三只羊仅抓 ANPA 公司 11% 股份，ANPA 并非中国注册公司，主打 IP 难受哥又是外籍东谈主士，在一定进度上物理欺压了国内处罚记载。关联词，这种欺压无法全皆放手影响。"
他进一步分析谈，"左证好意思国证券走动委员会信息深切章程，主要鼓励布景及监管处罚记载均在深切范畴内，三只羊触及的大批罚金、抖音停播整改、主播大限制解约等事项均属要紧信息；同期，36 个月独家运营契约组成要紧合同，若国内处罚影响践约能力，也需要深切。"
2024 年 9 月，抖音电商安全中心发布公告称，为主张风清气正的社区氛围，保险虚耗者正当职权和精粹的购物体验，左证有关法律规定及《抖音电商创作家经管总则》，平台对"三只羊"进行了处罚。自 9 月 21 日起，平台已对"三只羊"旗下账号进行停播处理，后续将进一步敦促其积极整改，妥善措置有关虚耗者的售后赔付事宜。
不外，在 2025 年 3 月，合肥市商场监管局再次发布通报称，三只羊公司已交纳罚没款 6894.95 万元、累计赔付 2777.85 万元。经三只羊公司肯求，市蚁集探询组组织有关利用部门和讼师、虚耗者代表等进行抽象评估，合计三只羊公司整改适应要求，具备复原筹商条件。
2025 年 9 月以来，三只羊旗下主播嘴哥、老 K 的 K 和乔妹等持续在抖音复播，三只羊旗下自营家具账号小杨臻选也在 2025 年 11 月在抖音开播。
但更为要害的是，三只羊运营能力与 ANPA 的 40 亿好意思元收入方针深度绑定。马孝琛教导谈，"而现行架构仅竣事法律体式欺压，试验仍依赖国内供应链与中枢团队。国内处罚是否导致践约能力试验性下落？国外业务能否信得过独处存续？三只羊中枢东谈主员是否会再次出现负面舆情，卷入负面事件？这些皆会对 ANPA 群众业务酿成试验性冲击。"